金(jīn)融界5月16日消(xiāo)息 国新办今日上午举行4月(yuè)份国民(mín)经济运行情况新闻(wén)发(fā)布(bù)会。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问(wèn)原(yuán)因有(yǒu)哪些？国家统计(jì)局如何看(kàn)待未来(lái)的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前(qián)价格低(dī)位运(yùn)行主要是(shì)阶段性的(de)，当(dāng)前中国经济不(bù)存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也(yě)不会(huì)出现通缩。从(cóng)CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个月回落了0.6个(gè)百分(fēn)点，CPI走低主要(yào)是(shì)一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应(yīng)增加，市(shì)场(chǎng)价(jià)格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二(èr)是能源价(jià)格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能(néng)源价格(gé)总(zǒng)体上趋于(yú)回(huí)落，对(duì)国(guó)内居民消(xiāo)费汽(qì)柴油价格输出(chū)型影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐(nài)用(yòng)消(xiāo)费品降价(jià)促(cù)销。今年以来(lái)，受到(dào)汽车优惠补贴(tiē)政策去年底(dǐ)到期影响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份切换，车企降价促(cù)销力(lì)度加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油(yóu)小(xiǎo)汽车价格环比还(hái)在下(xià)降。

　　四是上年同期(qī)对比基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等因素(sù)的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大(dà)。同时(shí)，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全(quán)球疫(yì)情影响，去年国(guó)际油(yóu)价高(gāo)涨，带动了CPI中能(néng)源价(jià)格上升。在(zài)这些因(yīn)素共同影(yǐng)响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中(zhōng)食品和能源由于受(shòu)到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较大，看价(jià)格总体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要的还(hái)要看核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同(tóng)，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的(de)，很重(zhòng)要的原因是(shì)服务(wù)需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过(guò)去相比偏(piān)低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复(fù)常态化运行(xíng)，服务需求稳(wěn)步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动(dòng)服(fú)务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个(gè)百分点，连续两个月(yuè)回升(shēng)。未来随(suí)着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回升(shēng)也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅(fú)连续扩(kuò)大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素(sù)有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我国部(bù)分大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)与国际市场(chǎng)联系(xì)比较紧密(mì)，今(jīn)年以来受到世界经济(jì)恢复乏力影响，国(guó)际(jì)大宗商品价格走低、国(guó)内石(shí)油、有色价格(gé)出现下降，4月份(fèn)石油和天然气开(kāi)采业价格下(xià)降16.3％，化学原料和化(huà)学(xué)制品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格(gé)下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分行业市(shì)场需求(qiú)不足(zú)。经济恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行以后，部分行(xíng)业产能供(gōng)给充(chōng)裕，但市场(chǎng)需求相对(duì)不足，价格有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤炭(tàn)产能继续(xù)释放，进口持续增(zēng)加，而(ér)电煤需求季节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价(jià)格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延(yán)加工(gōng)业价格下(xià)降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下拉影(yǐng)响(xiǎng)加大。4月份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份(fèn)下拉影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入(rù)性(xìng)影响还会持续，国(guó)内市场需求(qiú)仍在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延(yán)续。但(dàn)是(shì)随(suí)着(zhe)国内经济恢复(fù)，市场(chǎng)需求回暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下(xià)半年(nián)PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没(méi)有(yǒu)出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发布(bù)的一季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策(cè)报告(gào)也(yě)提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢(huī)复时间(jiān)差(chà)和基数效应有关。我国经济运行(xíng)开(kāi)局良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落(luò)客观上(shàng)有以下(xià)因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在稳经(jīng)济(jì)一揽子政策(cè)有(yǒu)力(lì)支持下，国(guó)内(nèi)生(shēng)产持续加快恢复(fù)，PMI生(shēng)产(chǎn)分项(xiàng)保持(chí)在较高景气区间；农副产品生(shēng)产稳(wěn)定(dìng)、物(wù)流(liú)渠道畅通(tōng)，也保证了居民(mín)“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢(màn)。实体经(jīng)济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身有个(gè)过程，加之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕效应”尚(shàng)未(wèi)消(xiāo)退，居(jū)民(mín)超额(é)储蓄向消费的(de)转化受收(shōu)入分配分(fēn)化、收入预期不(bù)稳等(děng)制约(yuē)，特(tè)别是汽车、家(jiā)装等大宗消费需求偏(piān)弱。近期(qī)居民出现提前还(hái)贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当(dāng)期消费。

　　三是基数效应明显。去年(nián)国(guó)际油价一度逼(bī)近(jìn)140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃(rán)料和居住水电燃料的同比增速走低(dī)；疫情扰动使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年(nián)也存在高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显基数效应，去(qù)年(nián)二季度受(shòu)疫(yì)情冲(chōng)击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低(dī)基数淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀作用下今年二季(jì)度GDP增(zēng)速可能明(míng)显回升。

　　未来(lái)几个月受高基(jī)数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去(qù)年(nián)同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数(shù)影(yǐng)响。但要(yào)看到(dào)，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应将进(jìn)一步(bù)显现，市淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀场机(jī)制(zhì)发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢(shū)可(kě)能温和抬升，年末(mò)可能回(huí)升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有出现通(tōng)缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指价格持续负增长，货(huò)币供应(yīng)量也具有下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较(jiào)快，经(jīng)济(jì)运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经(jīng)济总供求基本平衡，货币(bì)条件合理(lǐ)适(shì)度，居民(mín)预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可不(bù)必

　　物价是经济短(duǎn)周期波动(dòng)的滞后指标，不能仅以物价回(huí)落来评判(pàn)经(jīng)济进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期性波动主要由(yóu)需求驱动，物价跟(gēn)随(suí)需求变(biàn)化(huà)而变(biàn)化，使得物价变(biàn)化(huà)滞(zhì)后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏(sū)初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对(duì)价格的(de)提振(zhèn)尚不明显，使得(dé)物(wù)价指标低位(wèi)徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显(xiǎn)示(shì)经济处于(yú)复苏初期。以企业中长期资金来源刻画的有(yǒu)效社融增速，去年(nián)9月以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社(shè)融变化领先经(jīng)济(jì)2个季度(dù)左右的经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动(dòng)经济在(zài)2023年(nián)初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀(chū)以来物价的(de)回(huí)落，受基数、供(gōng)给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基(jī)数较(jiào)高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而线下活(huó)动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬(tái)升。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资(zī)金(jīn)空转加剧，政策托底无用(yòng)？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在(zài)一定空转较为常见。经(jīng)验显示，资(zī)金空转多发生在经济回落、货币(bì)明显(xiǎn)宽松(sōng)阶(jiē)段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年(nián)底以来也有(yǒu)类(lèi)似特征；有(yǒu)所不同的是，当前资金多滞(zhì)留在银行体系、而不是非银金融(róng)机构(gòu)，与居民理财回(huí)表、购房偏(piān)弱带来的居(jū)民与企(qǐ)业之间信(xìn)用派(pài)生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思(sī)路不(bù)同，使得信用派(pài)生驱动和表(biǎo)征不(bù)同过(guò)往，企业有效(xiào)信用派(pài)生自去年9月以来持续(xù)改善(shàn)，而房(fáng)地产相关融资拖累总体信(xìn)用(yòng)派生(shēng)。传统周(zhōu)期下(xià)，信(xìn)用扩张以(yǐ)房(fáng)地产驱(qū)动为(wèi)主，使得居民贷(dài)款(kuǎn)增长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本轮信用修(xiū)复主要靠企业融(róng)资扩张，有(yǒu)效社融从去(qù)年(nián)9月开始持续(xù)回升，而居(jū)民信贷(dài)一度拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用派生带来的经济效应不(bù)同过往，有(yǒu)效(xiào)信(xìn)用派生对企(qǐ)业行为的(de)支持(chí)已开始显现。去年(nián)3季(jì)度以来，资金(jīn)加速流向制造业，而(ér)房地产(chǎn)相关融资(zī)显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造业投资(zī)表现(xiàn)显著强于房地产(chǎn)；伴随融资的持(chí)续改(gǎi)善，企(qǐ)业资本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压低了信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在(zài)，使(shǐ)得大家(jiā)容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带(dài)来的经济波动，部分高(gāo)频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后出(chū)现走弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多在2月(yuè)底(dǐ)之后(hòu)走弱(ruò)，偏生产(chǎn)端(duān)略晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期的(de)同时，市场信心(xīn)反其道而行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能的修复已然开始，消费动能或被低(dī)估，前半程靠居民(mín)出(chū)行和企业消费，后(hòu)半程靠(kào)居民消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持(chí)续改善、企业经营(yíng)活(huó)动正常化(huà)等(děng)，皆指(zhǐ)向场景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续性和弹(dàn)性不宜低估(gū)；批(pī)发(fā)零(líng)售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相(xiāng)关行业招(zhāo)工(gōng)需(xū)求在逐步修复，有助于推(tuī)动收入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的“积(jī)极(jí)”信号也(yě)在累积(jī)。地(dì)产(chǎn)大周(zhōu)期向下已是共识(shí)，地产链条(tiáo)修复(fù)会弱(ruò)于传统周(zhōu)期；但小周期(qī)超调(diào)后的修(xiū)复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市地产供给增(zēng)多、质(zhì)量(liàng)改善，利于需求释(shì)放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部(bù)地区(qū)棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入修复(fù)等(děng)，有利于稳定(dìng)低能级城市需求。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀