A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块(中国的国粹有哪些kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)中国的国粹有哪些能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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