尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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