射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的(de)近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到2胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗69亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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