尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)科长相当于什么级别？情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建科长相当于什么级别？议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)科长相当于什么级别？望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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