大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济(jì)社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求的支持(chí)，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是(shì)美(měi)国历史上(shàng)第二(èr)大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和(hé)地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的(de)五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度(dù)博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济、政策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善，投资(zī)者对(duì)经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力(lì)重点，政(zhèng)策预期(qī)回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处(chù)于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛(niú)市第(dì)一波(bō)上涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化更显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资(zī)产(chǎn)波动以(yǐ)及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个(gè)月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联(lián)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少储能够(gòu)在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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